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今日早盤研發觀點2021-02-25

發布時間:2021-02-25 搜索



品種策略分析要點
上海中期
           
 研發團隊

宏觀

今日關注美國四季度GDP修正值,當周初請失業金人數及耐用品訂單

隔夜美元指數沖高回落,國際大宗商品多數上漲,歐美股市多數上漲。國際方面,美國總統拜登將簽署行政命令,對半導體在內等關鍵產品全球供應鏈進行審查,致力于解決近期困擾全球的晶片缺貨問題。此外,美聯儲理事布雷納德表示,通脹預期“仍然非常低”,預計將會加快回升;美國失業率目前接近10%;離實現就業和物價目標還很遠,需要一些時間才能實現;可能會看到反映不平衡的短期通脹壓力。國內方面,《國家綜合立體交通網規劃綱要》出爐,勾勒出未來15年我國綜合立體交通網建設目標和實現路徑。按照規劃,到2035年,我國要基本建成便捷順暢、經濟高效、綠色集約、智能先進、安全可靠的現代化高質量國家綜合立體交通網。今日關注美國四季度GDP修正值,當周初請失業金人數及耐用品訂單。

宏觀金融
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股指

多單輕倉持有(持多)

昨日三組期指主力合約弱勢下行,大幅收跌。現貨方面,上證跌破3600運行,日線收陰。2*IH/IC2103比值回升至1.1703。1月公布經濟數據整體表現較好,且金融數據也大幅好于前值,顯示國內經濟呈現全面恢復狀態,各類市場主體經營活動趨于活躍。資金方面,資金面寬松,Shibor短端品種集體下行,隔夜品種下行47.2bp報1.512%,7天期下行16.3bp報2.114%,14天期下行5bp報2.368%,1個月期下行0.6bp報2.727%。北向資金方面今日凈流入-6.73億元,從技術面來看,三組加權指數均處于20日均線上方,建議可多單持有。期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略

貴金屬

區間操作為宜

隔夜國際金價震蕩整理,現運行于1802美元/盎司,金銀比價65.40。隨著疫苗接種進度加快,近期海外疫情呈明顯下滑趨勢,經濟復蘇預期向好。此外,美國眾議院批準新冠紓困救濟法案的預算協調方案,該決議將允許美國國會在沒有共和黨支持情況下通過1.9萬億美元新冠紓困救濟法案。在此背景下,美國10年期國債收益率攀升,施壓貴金屬價格。流動性方面,美聯儲主席鮑威爾稱,經濟前景將在今年晚些時候得到改善,目前通脹并無實質改變,美債收益率攀升體現投資者對經濟更有信心;失業率和通脹未到一定水平不會加息。截至2/24,SPDR黃金ETF持倉1106.36噸,前值1110.44噸,SLV白銀ETF持倉19272.14噸,前值19029.49噸。操作上,需密切關注全球央行態度,預計近期貴金屬區間震蕩運行為主,白銀表現略或好于黃金。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

螺紋(RB)

偏多思路(持多)

春節期間各地商家多休市放假,僅個別地區存在少量采購現象,但多地報價整體較節前相比上漲100元/噸以上,市場整體處于無量空漲局面。產量方面,春節期間短流程企業受放假停工影響產量下降明顯,長流程企業雖有個別軋線檢修情況,但整體來看今年春節期間產量水平高于往年同期。庫存方面,上周五大品種庫存2788.99萬噸,去年農歷同期(2020年1月31日,正月初七)五大品種總庫存為2333.78萬噸,環比節前上升752.91萬噸,增幅37%,年同比增加455.21萬噸,增幅19.5%。螺紋鋼庫存1008.89萬噸,較節前增加277.27萬噸。整體來看,本次春節期間人流量的減少有利于資源到市,因此節后庫存出現明顯增加。從庫存總量來看,2021年消費預期較前兩年而言相對樂觀。另外,春節期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年,表外庫存總量預估小于往年同期,預計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。從節后市場開工時間來看,上海市場商家多數將于初十以后上班,當前僅有個別貿易商報價,報價較節前持平。就目前情況來看,期貨盤面表現偏強,市場預期樂觀,關注需求的啟動情況。昨日螺紋鋼主力2105合約表現偏強運行,期價重回4600一線上方,整體表現維穩。目前市場整體情緒依然樂觀,預計短期偏強震蕩為主,偏多思路參與。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周華東市場尚未開市,商家零星報價,報價均較節前有一定上升,價格在4600-4650元/噸左右。供應方面,熱軋相比其他產品利潤略好,從年前后調研情況看,鋼廠反饋的檢修計劃較少,2月份僅有1家鋼廠有減量計劃,因此就春節期間產量影響較小,其產量水平高于往年同期。節日期間到貨較多,需求停滯,倉庫只入庫不出庫,華東庫存均增加。具體來看,上海市場整體庫存明顯增加,目前約32噸左右;江蘇熱卷整體庫存小幅增加,目前約9萬噸左右。浙江熱卷市場庫存增加,寧波總庫存在31萬噸左右;對于節后行情,由于節日資源到貨量較多,庫存壓力尚存。不過目前商家心態較好,下游終端采購預計會在初八以后開始,降庫速度預計尚可,整體預計節后市場有繼續上漲的空間。昨日熱卷主力2105合約高位整理,期價站上4800一線,預計短期或維持震蕩表現,單邊操作暫且觀望為宜。

鋁(AL)

限電傳聞,逢低做多

倫鋁大幅走強,滬鋁大幅拉升,市場整體上偏強運行。庫存方面,昨日LME鋁庫存133.7萬噸(-5375),SHFE倉單庫存108139噸(-49)。產業上,02月22日,國內電解鋁社會庫存105.7萬噸,增加累庫12.3萬噸。據統計,2021年1月中國電解鋁產量332.3萬噸,同比增長8.14%。截至2月初,全國電解鋁運行產能增至3955萬噸,建成規模4320萬噸,全國開工率增至91.6%。原料上,氧化鋁后續上漲動力乏力,春節期間供應端并未出現擾動,新投產能將于二季度集中投放。需求端,目前節后消費處于復蘇階段,后續預期良好,宏觀環境持續向好,疊加鋁錠累庫幅度不超出市場預期,節后鋁走勢有較強支撐,持續關注春節后國內供需錯配市場波動。建議區間偏多參與,關注節后開工布局多單機會,期權暫時觀望。

鋅(ZN)

消費預期,逢低做多

倫鋅再度走強,滬鋅震蕩向上,市場整體上偏強運行。庫存方面,昨日LME鋅庫存27.05萬噸(-1425),SHFE倉單庫存28947噸(+125)。產業上,02月22日,鋅錠庫存總量為21.52萬噸,增加28200噸,鋅錠繼續累庫。據統計,1月精煉鋅總產量44.538萬噸,同比下降4.2%,環比下降6.38%,冶煉廠檢修減產增多,2月煉廠產量預計環比下降6.4萬噸,供應壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環比減少3萬噸至18.6萬噸;進口鋅精礦加工費持平為80美元/噸,國產礦加工費4000元/噸,原料供給仍偏緊張。需求端,宏觀氛圍樂觀,下游基建類產品的消費企業普遍對節后訂單市場存在較高期待,鋅錠春節壘庫同比減少,市場對于消費回歸和去庫有較大期待。整體上,鋅基本面呈現偏強格局,建議區間偏多參與,關注節后開工布局多單機會,期權暫時觀望。

鉛(PB)

關注開工,暫時觀望

倫鉛再度反彈,滬鉛震蕩偏強,市場整體上震蕩運行。庫存方面,昨日LME鉛庫存9.44萬噸(-50),SHFE倉單庫存34807噸(+149)。產業上,02月22日,鉛錠社會庫存總計為41.5千噸,繼續增加3200噸。供應端,2021年1月全國電解鉛產量26.13萬噸,原生鉛冶煉廠檢修與復產并存,周度開工率環比小漲,1月最為明顯變化是再生鉛產量的下降,再生鉛冶煉企業開工率僅為53.3%,環比下降4.5%,鉛整體供應量減少。需求端,市場對國內經濟恢復及工業生產保持樂觀預期,鉛庫存小幅累積,下游企業步入復工復產進程,節后電動自行車鉛酸蓄電池市場消費清淡,經銷商節前補庫后,主要以消化庫存為主,原料鉛錠采購積極性有限,關注開學季對鉛蓄電池消費增長的影響。整體上,鉛節后或出現供需錯配,預計價格反彈后再度轉弱。建議區間偏多參與,保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。

鎳(NI)

多單逐步減倉

夜盤滬鎳主力合約收漲,持倉量增加0.2萬手,美元指數震蕩整理,倫鎳運行于19865美元/噸附近,此前刷新六年新高。國內經濟復蘇帶來不銹鋼需求增加,動力電池材料延續增產狀態,國內精煉鎳庫存去化加速,對鎳價形成較強支撐。進口方面,截止2/23,俄鎳提單進口虧損477元/噸。庫存方面,截止2/24,LME庫存251226噸(+132),上期所周度庫存13290噸(+317),上期所倉單12268噸(+18)。基本面來看,供應端,目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低,中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐,本周NPI報價1200元/鎳,環比漲65元/鎳,但由于印尼鎳鐵冶煉產能維持擴張,國內供應將逐步轉為過剩。需求方面,不銹鋼社會庫存小幅增加,鋼廠春節假期有減產計劃,預計將降低對原料的需求,而由于全球新能源汽車需求進入景氣周期,硫酸鎳延續了去年下半年以來的增產狀態。庫存方面,國內精煉鎳庫存降至歷史低位,進口盈利窗口已經打開,將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上,建議多單逐步減倉。

錳硅(SM)

暫且觀望

昨日SM2105合約期價沖高回落后小幅回調,終收于7628元/噸,日漲幅1.01%,增倉6870手,盤面成交活躍。錳硅市場觀望情緒較濃,市價小幅上調,當前北方的主流出廠報價在6850-7000元/噸,南方在6900-7050元/噸。錳礦方面:港口庫存仍居高位,錳礦價格弱穩運行,對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應方面:近期錳硅的產量水平略有下降但整體上仍處相對高位,后市由于內蒙古區域受限電政策影響,錳硅的產量水平將進一步受到抑制。需求方面:節后粗鋼的產量水平或將逐漸回升,對錳硅的需求將有所增加。綜合來看,節后下游需求回升或將對錳硅價格有所支撐,但偏高的產量水平仍將壓制市價的上方空間,需關注3月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約,操作上建議暫且觀望。

硅鐵(SF)

暫且觀望

昨日SF2105合約期價沖高回落后回調上行,終收于7746元/噸,日漲幅2.87%,持倉增幅明顯,盤面活躍度尚可。硅鐵市場觀望情緒較濃,市價小幅調漲,當前72硅鐵自然塊的主流報價在6700-6900元/噸。成本方面:蘭炭價格持續回落,對硅鐵價格的支撐進一步走弱。供應方面:目前硅鐵的產量水平仍處高位,后市由于內蒙古及甘肅地區限制類爐型的生產成本或將有所增加,產量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面:節后粗鋼的產量水平或將逐漸回升,對硅鐵需求將有所增加。綜合來看,節后下游需求回升或將對硅鐵市價有所支撐,但高位產量仍將壓制市價的上方空間,需關注3月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約,操作上建議暫且觀望。

不銹鋼(SS)

逢低做多

隔夜不銹鋼SS2104合約偏強震蕩,成交較好,持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高,對不銹鋼的價格形成支撐。從供應端來看,近期不銹鋼無大規模新增產能計劃,裝置停產也不明顯,整體運行較為平穩。從需求端來看,目前新冠疫苗大范圍接種,消費回暖或將帶動不銹鋼的出口量。現貨方面,無錫地區不銹鋼價格普遍調漲,304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸,均價上調200元/噸,304熱軋卷價報14100-14300元/噸,均價上調100元/噸;304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。


鐵礦石(I)

偏多思路(持多)

春節假日期間,部分高爐復產,主要集中在河北地區,其他地區生產基本持穩,但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修;假日期間幾乎沒有鋼廠進行采購,部分鋼廠有長協貨到港;目前調研鋼廠總庫存平均23天左右,其中港口現貨為主的鋼廠庫存10天左右,美金貨為主的鋼廠庫存40天左右;配比方面,個別鋼廠計劃減少球團用量,大部分鋼廠配比未調整;個別鋼廠會在節后一周(20號之前)補庫,多數采購港口現貨為主的鋼廠會在月底前有補庫計劃,美元貨采購啟動在兩月底三月初左右。北方港口到港微弱下滑,且港口壓港因冬季季節性因素影響也并未大幅緩解,因此雖然期間港口汽運疏港下降,但北方港口庫存依然呈現降庫趨勢;南方港口來看,春節期間到港維持正常水平,港口作業也未受到外力因素的影響,在疏港下降的基礎上,港口庫存累庫。本周天津港港口庫存較上周下降50萬噸左右,總量910萬噸左右(南疆+北疆)。目前天津港壓港0天,由于春節期間汽運減少,疏港有所下降。昨日鐵礦石主力2105合約震蕩走高,期價高位波動有所加劇,預計短期偏強運行為主,關注持續反彈動力,激進者可考慮多單跟進。


天膠及20號膠

多單輕倉(持多)

隔夜天膠主力合約期價大幅上揚逾5%。現貨方面,上海SCRWF報價為15325元/噸。供應方面,泰國逐步進入停割期,原料產出有所減少致使原料價格出現上漲,成本支撐作用顯現。國內產區全面停割,交割品受到一定支撐。需求方面,輪胎企業逐漸復工復產,廠家開工有所提升。隨著廠家生產的進一步恢復,廠家開工或將繼續提升。但由于部分商家尚未返市,市場走貨相對緩慢。操作上,建議多單輕倉。期權方面,建議構建看漲期權牛市價差策略。20號膠方面,主力合約期價封漲停。現貨方面,青島保稅區STR20價格為1790美元/噸。乘聯會最新數據顯示,2月乘用車市場零售走勢較好。第一周日均零售達到5.4萬輛,環比1月第一周增長15%。操作上,建議多單輕倉。


原油(SC)

短期偏強(持多)

受美國德州原油生產中斷、冬季大風暴影響頁巖油、中東地緣政治等多方面原油,原油繼續偏強運行。美國能源信息署數據顯示,截止2月5日當周,美國原油庫存量4.69014億桶,比前一周下降664.5萬桶,原油庫存比去年同期高6%,比過去五年同期高2%;汽油庫存比去年同期低1.78%;與過去五年同期持平。路透社數據顯示,1月份歐佩克減產協議履行率103%,高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產量100萬桶,該國國有石油公司已經通知亞洲一些合同客戶,減少2月份合同供應量。基本面而言,目前整體供需矛盾主要集中在需求端,當前需求將進入淡季,隨著煉油廠大規模檢修開始,煉廠開工率將會下降,原油庫存預計將進一步增長。供應方面,當前OPEC+雖然仍在減產協議制約中。整體看,當前原油基本面仍然較弱,庫存處于高位,伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后,庫存將進一步增長,短期油價維持偏強震蕩,內盤原油偏強運行。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續,油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期,但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中,沒有討論加深減產。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

成本抬高疊加海外裝置集中檢修,短期回調幅度有限????????????

春節期間美國地區遭受嚴寒天氣影響進而引發電力終端,原油產出縮量,國際原油價格大幅拉漲。與此同時,美國作為全球最大的乙烷供應端,在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環節終端導致化工產業鏈開工出現不穩定現象。相關消息報道,美國乙二醇生產裝置出現集中性檢修,美國樂天70萬噸年產能裝置于2月17日停車,預計停車1周;Sasol28萬噸年產能裝置、Idorama年產34萬噸裝置停車,具體重啟時間待定;MEGlobal年產75萬噸裝置因寒潮停車,預計下周重啟;南亞2#82.5萬噸年產能裝置于2月15日停車檢修,預計停車時間兩周。本次美國停產涉及產能290萬噸,占當地有效產能比例達60%左右,雖然國內從美國進口乙二醇量有限,但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內價格走勢。因此在成本抬高疊加海外裝置集中檢修帶動下,乙二醇隔夜大幅走強,看漲氛圍濃厚,增倉52手至200079手,成交良好。百川數據顯示,港口地區乙二醇庫存總量為68.3萬噸,較節前僅增加0.1萬噸,累庫速率遠遠不及預期,隨著美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁,后續到港壓力不大,港口現貨存在支撐。此外,受化工板塊走強帶動,聚酯產業近期普遍漲勢明顯,節后復工陸續恢復,且從數據上來看今年復工速率快于往年同期,短期下游聚酯、織造行業開工率相對企穩。但值得注意的是,近期煤炭價格回落,國內煤制乙二醇裝置利潤修復,國內供應有所恢復,因此期價上方有所承壓,關注衛星石化、湖北三寧等乙二醇生產裝置投產進度。我們認為短期期價高位震蕩偏強運行為主,回調幅度有限,重點關注國內供應變化。操作策略上建議以多頭思路為主,可謹慎配置部分TA空頭頭寸。


紙漿(SP)

多單輕倉(持多)

隔夜紙漿主力合約期價窄幅震蕩。現貨方面,山東地區智力銀星報價為6550元/噸。外盤報價延續上漲態勢。伊利姆發布3月合同貨報價,再度大幅上調 90 美元/噸。供應方面,目前國內外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面,限塑令之下,龍頭企業繼續提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季,但廠家近期又發布漲價函,提漲幅度達800元/噸。庫存方面,1月中旬國內青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬噸,降至2019年1月以來最低水平,青島港紙漿總庫存約88.6萬噸,常熟港木漿庫56.5萬噸,保定港庫存7.5萬噸。整體來看,目前供需改善趨勢延續,下游供應偏緊,庫存不高,預計價格強勢難改。操作上,建議多單輕倉。


PVC(V)

觀望為宜(觀望)

PVC主力合約2105合約回落8500一線,高位震蕩。供應端看,當前PVC生產利潤高位,推動PVC企業積極生產,對后期供應有一定增加預期,另一方面,下半年PVC仍有一定投產預期,供應端較為充足,進口方面由于進口利潤打開,短期進口仍將延續;庫存方面,社會庫存仍然處于五年低位,節前備貨積極性較弱;需求方面,需求端暫無預期外利好支撐,終端未積極備貨,對后市看漲心態較弱。雖然當前出口套利窗口打開,但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化,暫時觀望。


瀝青(BU)

中線仍具做多價值(持多)

瀝青主力合約2106受原油提振上行3250一線,考慮冬儲仍有需求啟動,中期仍具做多價值,多單繼續持有,我們認為后續需求仍然可期。據百川統計,山東地區瀝青價格上漲25至2550-2650元/噸,東北地區瀝青價格上漲50至2550-2650元/噸,其他地區瀝青價格穩定。原油價格走勢穩健,山東地區部分煉廠及貿易商出貨價小幅上漲,帶動山東地區主流成交重心上移,此外,近期山東地區部分煉廠瀝青停產或縮減產量,開工率大幅下滑。從整體基本面看,瀝青基本面仍然向好,煉廠保持庫存中低位,下游接貨心態好轉,需求逐步恢復,但短期注意油價波動影響成本風險,中期瀝青仍具做多價值。


塑料(L)

供需壓力不大,塑料高位震蕩(減多)

夜盤塑料期貨L2105合約有所反彈,國際原油上漲提振塑料期貨價格。昨日LLDPE現貨價格整理為主。煤化工LLDPE成交尚可,神華網上競拍成交率86%,華北地區LLDPE 8820元/噸,LLDPE2105合約低于現貨價格,因此從基差來看,塑料期貨下跌動力不足。塑料供需亦暫無壓力,其中供應方面,國內PE供應穩定,但市場預期PE進口量將下降,2月中旬美國德克斯州突發寒潮大面積停電,當地聚乙烯生產受到影響,并影響美國2月下旬至3月份的聚乙烯出口。據卓創資訊數據,美國關停PE總產能為1188萬噸/年,包括482萬噸/年LLDPE產能。不過隨著當地天氣好轉,部分PE裝置將陸續重啟,PE供應緊張擔憂情緒或降溫,國外PE價格漲幅將縮小。國內塑料需求比較穩定,隨著春耕生產啟動,地膜需求將增加,但塑料價格短期大幅上漲,中下游企業將按需采購為主。因此塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議多單逢高減倉。


聚丙烯(PP)

供需暫無壓力,PP多單逢高減倉(減多)

夜盤PP期貨主力合約PP2105合約小幅上漲。目前PP供需壓力不大,短期將難以持續下跌。不過隨著PP價格大幅走高,下游企業存恐高情緒,下游補庫趨于謹慎,PP期貨上漲有所緩和。昨日華東煤化工拉絲PP9320元/噸,PP2105合約收盤價低于現貨價格,這將對PP期貨形成支撐。供應方面,拉絲PP生產比例31%,節前拉絲PP預售比較多,拉絲PP供應壓力不大。需求方面,今年下游行業就地過年員工比較多,下游行業開工恢復快于往年,近期PP下游行業開工率比較好。此外由于美國得克薩斯州部分PP裝置停車,推高海外PP現貨價格,進口拉絲PP報價維持高位。短期PP供需良好,但美國停車裝置將陸續重啟,中東檢修裝置或于3月中旬結束,若國外PP供應增加,PP出口需求將下降,因此PP期貨上漲空間將受到限制,整體將高位震蕩。操作建議方面,建議多單逢高減倉。


PTA(TA)

觀望為宜(觀望)

TA主力合約2105大幅上行4800一線運行,維持強勢。年初即將有兩套PTA裝置投產,PTA繼續延續累庫狀態,受此影響,PTA價格仍然將偏弱運行,聚酯終端受需求淡季影響,進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟,終端反饋暫不積極,庫存壓力比較高,需求情況有待觀察。從上游原料端來看,PX加工差尚可,但PX新裝置投產仍然需要時間,供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加,及PX方面均有新產能的釋放,供應將逐步嚴重,需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況,觀望為宜。


苯乙烯(EB)

輕倉試多

隔夜苯乙烯期價區間震蕩。成本方面,盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降,然而傳言伊拉克2月上半月產量已經增加,沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產,美國得州電力有望恢復供應,國際油價適度回跌,苯乙烯成本面支撐弱勢;供應端,中化泉州新建年產45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產,新陽集團年產30萬噸苯乙烯裝置已進料,1月29日產出苯乙烯合格品,安徽嘉璽年產35萬噸苯乙烯裝置1月28日產出合格品,目前負荷低位,正逐步提升;庫存方面,苯乙烯生產企業總庫存呈現下降趨勢,華東主港庫區到貨量小于提貨量;需求看,三大下游維持高開工,ABS開工率重新提升至滿負荷以上,主流產品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅,下游需求維持在較為平穩的趨勢。總體來看,苯乙烯成本端支撐,庫存端有去庫趨勢,需求端維穩。操作上,建議輕倉試多。


焦炭(J)

觀望為主,逢低短多

隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩偏強運行,成交偏差,持倉量減。現貨市場近期行情大幅下跌,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2900元/噸(0),期現基差321.5元/噸;焦炭總庫存653.06萬噸(-35.6);焦爐綜合產能利用率79.73%(1.66)、全國鋼廠高爐產能利用率77.76%(1.3)。綜合來看,焦炭價格首輪提降100元/噸已基本全面落地,市場信心在一定程度上受挫。供應方面,雖然近期河北對焦企生產有一定限制,但全國焦企綜合開工維持高位。此外,汽車物流基本恢復正常,焦企庫存有逐漸積累的現象,說明下游采購積極性相對下降。需求方面,鋼廠開工較為積極,部分企業焦炭庫存稍有下降,正積極補庫中,大多數鋼廠對焦炭多以按需采購為主。我們認為市場對于焦炭需求保持高位基本持樂觀態度,而焦炭去產能對供應的影響并未就此改善,加之焦炭社會總庫存水平并不高,在缺乏成材價格走弱和下游需求走弱的推動下,焦炭價格連續數輪下跌的難度較大。而當前焦炭期現基差仍處于高位,現貨降幅受限的情況下,期貨端可能回升以修復基差,預計后市將震蕩整理,重點關注焦炭現貨價格進一步提降預期,建議投資者觀望為主,逢低短多。


焦煤(JM)

多單謹慎持有

隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)較大幅度拉漲,成交尚可,持倉量減。現貨市場近期行情穩中偏弱,成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0),期現基差287元/噸;煉焦煤總庫存2250.36萬噸(-94.1);100家獨立焦企庫存可用18.99天(-3)。綜合來看,節后氣候條件較好,煤礦復產進度相對偏快,國內煉焦原煤供應量有一定回升。下游焦炭價格下跌的背景下,焦煤端進一步上漲驅動受到壓制,個別煤種后續仍有小幅下滑空間。進口方面,由于中澳關系持續惡化,我們認為短期內海關不至于調整澳洲焦煤的通關政策。而蒙古煤通關情況仍然是影響市場供需關系的關鍵。需求方面,由于焦炭生產利潤極高且環保因素對生產的限制較少,預計焦爐產能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低,但考慮到節后難像往年一樣通過進口快速增加供給,后續市場供應偏緊的狀況將得以延續,因此焦煤期貨價格繼續深跌的空間并不大,預計后市將偏強運行,重點關注下游焦炭市場行情,建議投資者多單謹慎持有。


動力煤(TC)

逢低短多

隔夜動力煤期貨主力(ZC105合約)小幅上行,成交良好,持倉量略增。現貨市場近期行情跌幅收窄,成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價582元/噸(-13),期現基差-28.2元/噸;主要港口煤炭庫存5024.62萬噸(+885.8),秦港煤炭疏港量34.8萬噸(0)。綜合來看,春節假期國內動力煤市場運行情況較為平穩,未發生區域性煤炭市場供需關系緊張的問題。節后產地煤礦有序復工,隨著汽車物流的大面積恢復,坑口發運情況有所好轉。港口方面,大秦鐵路保持滿發狀態,鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少,成交寡淡,北方港口庫存上漲近220萬噸。下游方面,春節期間社會企業停產放假頗多,工業用電高負荷狀態稍有緩解,加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續回升,電廠日耗繼續回落,目前多數電廠維持剛性補庫節奏,在長協煤和進口煤補充下,電企采購市場煤意愿較低。綜合來看,春節期間煤炭市場存在一定的供需錯配,較好的化解了此前煤炭供應緊張問題。預計短期內煤炭行情弱穩為主,但后續需求回升速度可能較快,下跌空間較為有限,預計后市將偏弱震蕩,重點關注市場對下一階段煤炭需求的預期,建議投資者逢低短多。


甲醇(ME)

5-9正套參與,關注MTO擴大交易????????????

受化工產品拉漲情緒帶動以及甲醇制烯烴開工率提升影響,甲醇期貨主力合約隔夜延續反彈走勢,漲幅1.63%,成交良好,持倉下降116166手至895889手。現貨報價方面,華東地區價格2410-2510元/噸,山東地區報價2080-2300元/噸,西北地區價格在1700-1970元/噸,日內現貨價格變動幅度不大。基本面分析來看,節后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為64.5萬噸,庫存總量較上期增加6.12萬噸,港口庫存呈現小幅累庫態勢,主要原因在于春節期間主力庫區發貨量明顯下滑。節后利空因素方面,西南氣頭甲醇裝置將逐漸恢復,此外前期檢修裝置如金石、精益等后續陸續重啟,供應存在增量預期。與此同時,春節港口及部分廠商累庫后,后續存在排庫操作,短期面臨一定銷售壓力打壓現貨市場。而利多方面主要集中在新增甲醇制烯烴裝置投產及港口庫存壓力不大等方面。節后塑料及PP為首的聚烯烴板塊價格漲勢明顯,聚烯烴利潤良好,受此影響甲醇制烯烴開工率提升明顯。此外,目前伊朗及美國地區裝置檢修依然較為集中,外盤價格堅挺對港口現貨價格形成支撐,因此節后多空分歧依舊相對嚴重。因此,當前國內甲醇市場內地與港口差異化走勢明顯,市場多空分歧加劇,操作上建議單邊觀望為主。整體來看,一季度末甲醇制烯烴裝置投產、海外裝置檢修以及庫銷比好轉等因素將對59正套邏輯形成支撐,投資者仍可關注5-9正套交易。


尿素(UR)

輕倉持多(持多)

昨日UR2105合約期價小幅上行后回調低走,終收于2024元/噸,日跌幅1.03%,持倉增幅明顯,盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍尚可,市價高位盤整,當前山東地區的主流出廠報價在2170-2200元/噸;河北在2170-2200元/噸;河南在2100-2130元/噸;江蘇在2210-2250元/噸;安徽在2160-2200元/噸。供應方面:隨著前期檢修的廠家陸續復產,尿素的日產水平持續回升;而隨著物流的恢復、節日期間廠家積累的庫存逐漸消耗。需求方面:各地春耕用肥陸續啟動,下游經銷商的采購意愿尚可,新單適量跟進中;復合肥企的開工水平持續回升,對尿素的需求有所增加;隨著膠板廠陸續復工復產,對原料的采購需求也有所增加。綜合來看,在下游需求持續回升的推動下,后市尿素的價格或仍將以堅挺運行為主。對于UR2105合約,操作上建議輕倉持有多單。


玻璃(FG)

需求存在樂觀預期,逢低可謹慎布局多單??????????

受全球原油價格反彈及工業品行業看漲情緒濃厚提振,玻璃期貨主力合約隔夜延續反彈走勢,成交良好,持倉下降5614手至477784手。據中國玻璃期貨網數據顯示中國玻璃綜合指數1406.60點,環比上漲1.44點;中國玻璃價格指數1489.47點,環比上漲1.31點;中國玻璃信心指數1075.11點,環比上漲1.93點。庫存方面,行業庫存3107萬重箱,環比上周增加172萬重箱,同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數11.53天,環比上周增加0.68天,同比增加-5.40天。節后玻璃期貨主力合約價格持續呈現漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預期,隨著國內疫情防控取得有效成果,公路運輸恢復暢通,下游貿易商開始陸續進行補充庫存操作,企業壓力整體不大,對盤面形成一定支撐。當前市場供給面變動不大,市場需謹慎關注下游采購積極性,操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是,當前盤面已經處于升水狀態,投資者需警惕價格高位回調風險,新進多單可逢低輕倉入場。


白糖(SR)

多單持有

隔夜鄭糖主力價格小繼續上漲,價格沖擊上方5500元/噸整數位,國內方面,中央一號文件出臺,強調打好種業翻身仗,種業重要性被提出,對于甘蔗種植業形成利好,當前白糖需求處于供強需弱階段,國產糖銷售偏慢,庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業庫存增量81.6萬噸,廣西第三方庫存增量70萬噸,庫存壓力尚需消化,但內蒙、新疆已收榨,廣西本月底逐漸大量收榨,企業資金最緊張時刻即將過去,而貿易商庫存薄弱,價格存成本支撐。不過,目前隨著我國經濟復蘇的加快,國內含糖飲料食品需求增加,白糖需求仍然較為堅挺,進口方面,進口弱現實強預期,外盤高位改善進口預期,政策管控減輕階段性進口壓力,先消化前期大量進口。現貨進入供強需弱階段,現貨庫存壓力需過渡,但成本支撐,下調空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅,收于16.91美分/磅。全球食糖供應缺口預期繼續上調,印度、泰國產量不及預期有待發酵,且印度物流緊張、泰國及中美洲生產偏慢令一季度貿易流持續偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期,后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外,巴西汽油價大漲帶動乙醇平價抬升至14.37美分/磅,油價強勁及降雨不足導致的開榨推遲有望刺激乙醇價格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現異動,商業多單結束六連增,大基金凈多持倉連減三周后轉增。基本面利多仍在發酵,ICE原糖維持強勢,關注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸,總體來說,節后市場環境整體好轉是推動糖價上漲的主要動力,國際糖價上漲改變了國內市場預期,國內糖價短期繼續保持強勢可能性大,期權方面,目前平值期權的波動率震蕩,操作上可買入看漲期權。

農產品
           研發團隊

玉米及玉米淀粉

擇機布局多單

隔夜玉米主力合約震蕩運行,收于2811元/噸。國內方面,玉米全國現貨價格基本企穩,全國玉米均價2890元/噸,玉米價格維穩。山東地區深加工企業主流報價2940-3130元/噸。國內玉米淀粉加工企業將逐步恢復生產,正月初六開始發運物流及生產將陸續恢復。企業玉米原料不高,節后原糧收購時間早于往年。但目前市場購銷氣氛暫未恢復,玉米暫無維持有效上量,企業收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業開始使用小麥替代玉米,后期玉米需求或將受到抑制。總的來說,當前新作售糧進度已過7成,售糧進度明顯快于往年,說明年后農戶手中余糧較少,而消耗玉米快的深加工庫存又不高,貿易商看漲心態仍然較強。預計短期玉米或將震蕩偏強運行,建議投資者短期偏多思路。

粳米(RR)

偏弱運行

昨日粳米主力合約價格繼續震蕩運行,目前粳稻市場購銷優質優價凸顯,支撐優質粳米價格日國內粳米價格大多維持穩定,出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場購銷氛圍清淡,東北地區疫情管控仍未放松變數較大,大多米企表示不希望囤積過多大米,以銷量定產量,故而提價謹慎。春節過后氣溫逐漸回升,今年普通質量粳稻水分偏大,有一定的儲存難度,農戶拋糧意愿強烈,目前市場普通粳稻供給相對充足,稻價上漲乏力,原糧對粳米的支撐力度減弱,打壓其行情。但是,而粳稻糧源多分布在東北地區,目前該區疫情防控仍為嚴格,庫存量還在維持高位,大多米企還未開機生產,粳米產出量有限,而且隨著春節期間的消化,大米市場剛需仍存,均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季,米企開機率維持低位,米企采購粳稻較為謹慎,加之國儲拍賣粳稻成交率較高,供大于求格局繼續抑制粳米價格上漲,預計短期內粳米價格或將窄幅震蕩偏弱為主。

大豆(A)

區間思路

國產大豆優質貨源偏少,近期開學季臨近豆制品需求好轉,農戶余糧減少,惜售情緒增加,國產大豆流通量較為緊張,對大豆形成支撐。但是,大豆價格處于高位,下游采購積極性受到抑制。另一方面,巴西大豆上市在即,進口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解,但3月份國內進口大豆到港量偏低,短期供應存在趨緊風險。操作上建議區間思路。

豆粕(M)

暫且觀望

南美方面,巴西大豆收割壓力逐步增加,但是2月份巴西大豆收割進度依然偏慢,Agrural數據顯示,截止2月18日,巴西大豆收割率為15%,去年同期收割率為31%。未來兩周阿根廷主產區降雨偏低,目前阿根廷大豆處于關鍵生長期,阿根廷大豆產量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內方面,受春節假期影響,截至2月19日當周油廠大豆壓榨量下降至32.9萬噸,預期未來兩周壓榨量將分別為160/195萬噸。春節期間仍有壓榨,而豆粕基本無出貨,令豆粕庫存回升,截至2月19日當周,國內進口大豆庫存為476.04萬噸,環比增加4.86%,同比減少2.49%,豆粕庫存為69.69萬噸,環比增加3.83%,同比增加101.12%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應帶來一定不確定性,供給端風險增加,同時節后下游面臨集中補庫,油廠挺價情緒較強。操作上建議暫且觀望。豆粕期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

2月份巴西大豆收割進度偏慢影響巴西大豆裝運,Agrural數據顯示,截止2月11日,巴西大豆收割率為9%,去年同期收割率為24%。同時阿根廷主產區未來兩周降雨偏少,目前阿根廷大豆處于關鍵生長期,市場擔憂阿根廷大豆減產風險上升,產區大豆供應偏緊局面提供支撐,同時棕櫚油價格走高,加之國際豆粽價差處于低位,提振美豆油維持偏強運行。國內方面,春節期間仍有壓榨,而豆油基本無出貨,令節后豆油庫存回升,截至2月19日當周,國內豆油庫存為87.36萬噸,環比增加4.42%,同比減少14.99%。國內豆油貨源集中度較高,且豆油庫存偏低,供應依然緊張,國內非瘟疫情反復影響豆粕消費,油強粕弱格局對油脂形成支撐。操作上暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

2月份馬棕呈現供需雙增,產量方面,隨著馬來地區洪澇情況緩解,2月份馬棕產量開始恢復,sppoma數據顯示,2月1-20日馬棕產量較上月同期增加15%,需求方面,印尼和馬來出口價差大幅走擴將有利于馬棕出口,同時隨著新冠疫苗接種率上升,各國疫情出現不同程度回落,有利于油脂需求的回升,馬棕出口相對樂觀,船運機構ITS/Amspec數據分別顯示,2月1-20日馬棕出口較上月同期增加14.88%/10.72%。中期來看,2月份之后馬棕產量逐步增加,但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉,疊加出口好轉預期,油脂或維持高位震蕩走勢。國內方面,春節期間部分港口仍有到船,棕櫚油庫存回升,截至2月19日當周,國內棕櫚油庫存為67.45萬噸,環比增加8.91%,同比減少19.62%。一季度棕櫚油買船偏低,且國內油脂供應緊張,棕櫚油基差較為穩定。國內非瘟疫情反復影響豆粕消費,油強粕弱格局對油脂形成支撐。建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

本周菜籽壓榨量為3.8萬噸,較上周4.1萬噸下降7.32%。菜粕方面,水產需求仍處于淡季,菜粕提貨速度偏慢,菜粕庫存水平處于相對高位,截至2月19日當周,兩廣及福建地區菜粕庫存為7.3萬噸,環比增加29.20%,同比增加231.80%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理,豆粕消費預期轉弱,使得近期豆菜粕價差收窄,操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油供應緊缺局面將長期持續,近期菜油庫存降至低位,但豆菜油價差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月19日當周,兩廣及福建地區菜油庫存為3.16萬噸,環比增加21.54%,同比減少48.45%。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內交易為主

昨日雞蛋主力合約偏弱運行,收于4484元/500kg。2月24日主產區雞蛋均價3.68元/斤,今日全國雞蛋價格多數走穩。目前雞蛋存欄逐漸減少,截止1月31日全國在產蛋雞存欄量11.99億只,存欄量同比下降,高峰產蛋率增至92.67%,2月新開產蛋雞相對較少。初六起各大市場陸續開市,春節后雞蛋價格略有下降。由于今年就地過年政策,各大主要銷區就地過年人員比例較多,春節后集中補貨量或將少于往年,預計雞蛋價格或將維持穩弱走勢。淘汰雞方面,2月23日全國均價雞蛋價格4.19元/斤,較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業由于疫情影響,對凍品保持較為謹慎態度,大多沒有做多庫存打算,預計淘雞價格震蕩運行。總的來說,春節后,雞蛋銷區庫存消化較慢,高價貨源接受能力有限,蛋價維穩為主。當前期貨價格已經大幅升水現貨價格,預計后期蛋價繼續上漲動力不足,建議短線日內交易為主。

蘋果(AP)

偏空思路

昨日蘋果主力價格回落至6200元/噸下方,國內新富士蘋果價格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤,75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋果85#報價4.00元/斤,80#報價2.00-4.00元/斤,75#價格報價1.30-3.60元/斤,70#報價1.20-3.10元/斤。基本面情況來看,需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點,春節備貨基本結束,整體備貨情況遠遠差于往年,仍然施壓價格。目前供應維持寬松仍然是價格長線壓力,暫時仍難看到有較大轉變,冷庫庫存依 然處于近五年高位,需求未出現明顯好轉之前,價格仍然難言樂觀。同期應季水果價格優勢明顯,導致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區庫內蘋果暫未出庫,現正進行庫外貨源的掃尾,因后期貨源質量較差,個頭小且現在開始變顏色的果居多,令近期個別蘋果價格繼續下跌。今年新季蘋果庫存量較大,同比去年呈現增加趨勢,存儲商也 逐漸意識到存儲壓力,預計今年出庫時間或比之前略有提前,對盤面價格壓制明顯。隨著應季水果上量的沖擊,且具有比較優勢,加之今年各地客商較少,且總入庫量較往年要多,前期入庫價格較高,整體交易清淡,冷庫多為客商包裝自有貨源,出貨速度不快,市場需求的疲軟牽制市場行情,繼續壓制其行情。預計短期價格或多以穩中偏弱運行。操作上,建議投資者空單持有。

生豬(LH)

觀望為宜

昨日生豬期貨高開回落后維持區間震蕩,生豬主力合約收于28900元/噸。現貨方面,2月24日全國生豬均價為27.06元/ 公斤,較前日上漲0.03元/公斤。今日北方市場穩中有漲,南方市場價格則延續弱勢運行。局部地區目前抗價意愿強烈,導致市場小幅反彈。但由于節后豬肉消費疲軟,終端需求無有力支撐。同時2月26日中央將投放2萬噸儲備凍肉,繼續指引豬價下行。短期來看,在節后需求冷淡及市場小體重豬源偏多的情況下,生豬現貨還將偏弱勢運行。長期來看,非瘟對能繁母豬存欄量及仔豬存欄量的影響已經發生。后期進入到三月預計非瘟情況將有所好轉,但也同時面臨著由于前期清場,后期補欄導致養殖密度提升而加劇疫情的風險,非瘟對產能恢復帶來的影響存不確定性,需要持續關注非瘟疫情的發展。除此之外,從母豬、仔豬價格來看,母豬價及仔豬價都處于高位。當前仔豬價格走勢與生豬價格走勢背離,仔豬價格高漲至2000元/頭左右,后期大型養殖場仍有大量采購仔豬計劃,預計仔豬價格在二月底三月將仍然處于高位,對應6個月后出欄的生豬養殖成本將有所提高,將對遠月生豬價格形成支撐。現階段盤面價格已基本反應大部分估值預期,期貨已經升水現貨。預計短期盤面或維持高位震蕩,操作上建議前多單擇機止盈,謹慎追高輕倉觀望。


花生(PK)

短線觀望為宜

昨日花生主力合約震蕩運行,主力合約PK2110收于10710元/噸。 山東地區花生仁價格約9900元/噸,河南花生仁價格10400元/噸。現貨目前處于農戶與油廠之間的博弈階段,農戶挺價惜售,油廠壓榨處于季節性旺季,同時進口花生存在無法順利進入國內問題,造成短期緊缺局面,支撐現貨價格,預計短期現貨價格仍將震蕩偏強走勢。中長期來看,隨著新冠疫情的好轉,預計進口花生將逐漸流出國內市場,花生供應將開始逐漸增加,建議季節性套利為主,考慮空PK2110多PK2201。當前花生價格處于歷史較高位置,如果10月新花生開始大量上市,產量持續增加。開機率也將會明顯提高,花生油供應量也會增加,或將抑制花生油行情走勢。預計當前花生主力價格在10300-11000元/噸區間震蕩運行,建議投資者短線觀望為宜。


紅棗(CJ)

觀望為宜

昨日紅棗主力合約正當運行,價格收于10300元/噸附近,滄州市場出攤商戶尚可,普遍賣貨積極性較高,電商客商采購需求增加,多挑揀合適貨源采購,品質一般的低價貨源較受青睞,成交以質論價。目前處于紅棗銷售旺季,市場對質量較好的紅棗需求量相對較大,賣家好貨要價堅挺,品質較好的紅棗由于銷售成本的支撐,給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節消費結束,市場需求出現回落,但是主銷區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質量標準參差不齊,價格偏高些的市場接受意愿不強,下游拿貨客商采購心態謹慎,多是購銷隨行為主,市場不盡人意,抑制紅棗行情,也令其行情無力上漲。總的來看,短期紅棗行情變化不大,整體料呈相對穩定態勢。內地銷區市場交易氛圍尚可,客商按需挑揀拿貨,以質論價,賣家出貨積極,部分好貨有惜售表現,走貨速度尚可。由于新棗還未下樹,天氣因素、托市政策等短期不確定因素,使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價格不具備持續上漲的動力,仍將窄幅震蕩為主。


棉花及棉紗

多單減倉

隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行,收于16485元/噸。國際方面,USDA2月供需預測報告中,2020/21年度美棉上調了出口量。全球棉花上調了消費量以及下調了棉花期末庫存量,報告整體利多,美棉出口裝運量有所下滑,上周ICE棉花持續上漲給美棉出口簽約及裝運量帶來些許壓力,短期關注美棉90美分/磅壓力位。國內方面,根據路局貨運部通知,自2021年2月5日期出局皮棉價差系數上調5%,整車粘膠纖維運費價差系數上調7.5%,整車棉紗運費價差系數上調10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本,從成本端對棉價起到支撐作用。新疆棉輪入(第十三周02月22-02月26日)競買最高限價16254元/噸(折標準級3128B),較上一周上漲414元/噸。節后織廠庫存偏低、受棉紗價格上調等因素影響,全棉坯布工廠復工后價格上調意愿強烈。但考慮上周棉花價格已漲至較高位置,有震蕩回調可能。預計短期鄭棉05合約價格或將區間震蕩運行,操作上建議投資者前多持有者逐步獲利離場,關注16500元/噸上方壓力位。


金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,侯亞輝

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394)

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